Especulaciones sobre el próximo objetivo de adquisición de DSV Panalpina

El banco de inversión Berenberg ha analizado los objetivos de adquisición adecuados para el promotor de rápido crecimiento DSV Panalpina

Aunque la empresa con sede en Copenhague todavía está ocupada en digerir su adquisición más grande hasta la fecha, Panalpina, ya ha indicado su apetito por nuevas adquisiciones, en particular de empresas con un fuerte negocio de transporte por carretera.

En una nota de investigación, Berenberg analizó el potencial de adquisiciones, en particular el envío de empresas con una fuerte presencia en la carretera e identificó tres empresas que podrían ser objetivos potenciales.

Berenberg dijo que la compañía podría comenzar a centrar su atención en su próxima adquisición en unos 18 meses, una vez que se complete la integración de Panalpina.

"El nuevo presidente (Thomas Plenborg) ya fue registrado diciendo que DSV podría considerar comprar un negocio de transporte por carretera después de que la integración con Panalpina esté completa", dijo la compañía.

“El mercado también está muy fragmentado, mucho más que el resto del mercado de transporte de carga, lo que significa que es poco probable que una adquisición sea bloqueada por los reguladores.

“Sin embargo, este es un negocio de margen relativamente bajo, incluso para DSV, por lo que es probable que el nivel de acumulación de sinergia de cualquier acuerdo sea menor que el de las adquisiciones de UTi y Panalpina.

"Dicho esto, es probable que las empresas que podría adquirir también sean más baratas que los promotores de juego puro, por lo que los beneficios de la adquisición aún podrían ser muy atractivos.

“Dado que parte de la ventaja de la escala en el transporte de mercancías por carretera es tener una red más grande, creemos que DSV probablemente se basará en su división de carreteras existente al adquirir un activo europeo.

“Sigue siendo posible que DSV aún pueda adquirir otro promotor como su próximo objetivo de fusiones y adquisiciones, ya que el mercado sigue fragmentado y hay varios candidatos potenciales.

“También sabemos que el modelo de M&A que DSV tiene funciona increíblemente bien con estas empresas, transfiriendo volúmenes a su propia plataforma escalable para generar sinergias.

“La administración también ha dicho en el pasado que está interesada en crecer fuera de Europa (actualmente, más del 60% de las ganancias brutas del negocio posterior a la fusión de Panalpina proviene de EMEA), lo que puede proporcionar una pista adicional sobre la próxima operación en su lista. "

Las tres empresas de transporte identificadas por Berenberg son: DB Schenker, Hellmann Worldwide Logistics y Dachser.

Sin embargo, no hay indicios de si estas compañías estarían dispuestas a vender sus negocios.

En DB Schenker, el banco dijo que había habido rumores en el mercado durante años de que la empresa matriz Deutsche Bahn "podría intentar llevar a cabo una salida a bolsa de su negocio de logística".

El banco agregó: “Creemos que es plausible que intente una venta comercial. Aunque es casi el doble del tamaño de DSV Panalpina por ingresos, creemos que podría ser manejable y podría convertir a DSV en el proveedor de logística global más grande por cierta distancia.

"También es posible que adquiera una de las divisiones de forma independiente".

En 2018, DB Schenker registró ingresos de € 17 mil millones y fue la subsidiaria más grande del grupo más amplio, representando el 31% de los ingresos.

Alrededor del 40% de los ingresos provienen del transporte de mercancías por carretera, dijo Berenberg, y el resto proviene de operaciones de logística aérea, marítima y por contrato.

“El negocio ha logrado un crecimiento muy bajo en la última década, creciendo a un CAGR de 1.1% desde la crisis financiera, y tiene un margen relativamente bajo, aproximadamente la mitad de los niveles de rentabilidad de DSV antes de adquirir Panalpina, con ganancias de c4% antes margen de intereses, impuestos, depreciación y amortización (ebitda) ".

Otro objetivo adecuado podría ser Hellmann Worldwide Logistics, aunque el banco advirtió que tenía "poca información sobre la disposición de la familia a vender".

“Hellmann es un negocio privado de logística de contratos y transporte de carga alemán, con exposición en los Estados Unidos, el Reino Unido y China.

“Con ingresos de 3.200 millones de euros, 924,000 TEU y 557,000 toneladas de carga aérea, parecería ofrecer un buen ajuste para DSV.

"Alrededor de un tercio de los ingresos de Hellmann provienen del transporte de mercancías por carretera, y Europa sigue siendo la región más grande para el negocio".

La compañía final es Dachser, aunque nuevamente Berenberg dijo que "no tiene idea de si los propietarios de la familia considerarían vender: el director ejecutivo, que es [el] nieto del fundador, tiene 57 años".

Otro objetivo potencial, con menos énfasis en la carretera, es Damco, propiedad de AP Moller Maersk, aunque dijo que esto era poco probable dado que Maersk está interesado en "expandir la cadena de valor en el transporte marítimo".

"Dicho esto, ha tenido problemas para hacer que Damco funcione durante años y está bajo presión para devolver capital a los accionistas", agregó Berenberg.

Un objetivo potencial final podría ser el Kintetsu World Express, con sede en Japón, que podría ser un objetivo más fácil que una empresa privada y traería consigo 580,000 toneladas de carga aérea.

Sin embargo, el banco agregó que el ajuste cultural puede ser un problema en comparación con la compra de un negocio europeo o estadounidense.

Air Cargo News


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